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又是一个黑色星期一，A股超过500家个股跌停。 从周一的市场走势来看，股指跌破年内低点的速度或将快于大多数市场人士的预期，尽管周一上证指数惊险地守住了2638.30点的年内新低，但其最低位2638.96点已经距离该点位不足1点。而创业板指数更是在周一已经创出了年内新低1866.25点，上证指数和深成指接棒创业板指数再创年内新低基本已无悬念，很可能在本周就会实现。 分析周一股指大跌的原因，无外乎注册制3月正式实施、人民币汇率继续小幅贬值走势、降准降息预期迟迟没能兑现、美联储可能继续加息、创业板个股退市风险、市场减持压力难消、资金撤离股市转战楼市等，所有这些分析短期来看可能都没有错，但可能都不是A股下跌的核心因素。 A股投资者目前需要面对的一个冷酷现实就是，现在就是熊市。自从去年见顶5178点以来，A股的反弹高度呈现明显的高度逐渐降低、成交不断萎缩态势，这就是典型的熊市走势，不管投资者愿不愿意接受，市场整体趋势不会因为某个人或者某个机构的观点而有所改变。 其实，自从股灾救市之后，因为人民币加速汇改带来贬值压力，去年8月时A股的二次大跌已经决定了A股开始进入熊市，在人民币贬值压力短期难以消除的背景下，央行货币政策宽松的力度开始明显收窄，股市要想从无风险利率下降中获益越来越难。 与此同时，在全球经济形势低迷、中国经济进入结构转型期导致增速下滑的大背景下，A股想要从上市公司业绩提升中获得上涨动力也基本不太现实，上市公司业绩整体不出现大幅下滑已经很不错了。 在近来A股持续下跌、大股东减持压力难解的情况下，市场风险偏好的提升也同样难以持续，更多的只是短期回暖，这体现在市场走势上就是成交量的增加很难持续，同时量级也远低于去年同期，一旦市场趋势走低，风险偏好就会立刻下降，说明这部分风险偏好较高的资金更多的是短期游资，而非可以长期沉淀在A股市场的资金。 从今年以来的市场走势来看，尽管1月以来的下跌是因为人民币贬值、限售股集中减持的压力、熔断机制以及注册制推出的预期等因素合力作用的结果，但究其根本而言，还是能够支撑A股上涨的三大根本因素：无风险利率下行、上市公司业绩提升、市场风险偏好上升均无法实现所致。 至于上市公司业绩的提升，除了少数新兴行业公司可能会逆周期业绩增长之外，A股目前以传统产业为主的上市公司结构，注定了其整体业绩增长提升很难在一两年内看到。这一段时间，也将是那些真正的价值投资者备受煎熬的时期，明明所选个股业绩增长喜人、公司估值也还算合理，但就在大盘不断下行的走势拖累下，公司股价也在持续下滑，似乎让人看不到希望。 | 
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